Investimenti patrimoniali - perché siamo convinti di essere ben posizionati

Il 2018 è passato alla storia come un anno pessimo per gli investitori. Praticamente tutte le classi di investimento hanno segnato una performance negativa, cosa che ha influito sfavorevolmente sul grado di copertura delle casse pensione.

Guardando indietro all’anno d’investimento 2018 si delinea un quadro sconsolante. La Swisscanto Previdenza SA scrive nel suo Monitor: «Gli istituti di previdenza rilevati hanno realizzato nel 2018, uno degli anni d’investimento più deboli dalla crisi finanziaria del 2008, un rendimento stimato ponderato in funzione del patrimonio di -3.53%.» Dopo una lunga serie di anni d’investimento fortunatamente positivi, è dunque arrivato un anno con una performance d’investimento negativa. 

La ripresa sincronizzata dell’economia globale ha segnato una battuta d’arresto nel 2018. Il conflitto commerciale latente e il peggioramento della congiuntura con stime in calo sulla crescita dell’economia e sull’andamento degli utili aziendali hanno determinato una massiccia correzione dei corsi azionari soprattutto verso la fine dell’anno. L’indice Dow Jones, per esempio, ha segnato la peggiore performance per il mese di dicembre degli ultimi 30 anni. Le correzioni dei mercati azionari sono dunque le principali responsabili per i risultati complessivamente negativi degli investimenti. Nel 2018 non si è guadagnato neppure con le obbligazioni. Da un lato, i rendimenti si sono mantenuti a livelli estremamente bassi e, dall’altro, l’allargamento dei premi di rischio si è tradotto in una contrazione delle valutazioni. Gli unici contributi positivi alla performance sono venuti dagli immobili. Il nostro portafoglio di investimenti diretti in Svizzera ha infatti agito come una «roccia nella risacca», dando un contributo del 4.5%. Anche gli immobili esteri hanno segnato una performance positiva del 2.35%. La performance annuale della nostra strategia d’investimento 30 si è attestata a -3.1%, quella della strategia Beneficiari di rendita a -0.5%.

Ciò ci rafforza nella convinzione di essere ben posizionati grazie all’organizzazione dei nostri investimenti patrimoniali.

Nonostante questa retrospettiva deludente sull’ultimo anno, possiamo dire che i nostri redditi da investimenti a medio termine sono molto positivi e che ci posizioniamo relativamente bene con una media su dieci anni pari al 4% circa.

Perché non ci lasciamo condizionare dal nervosismo dei mercati

Non solo ma soprattutto in tempi di massicce correzioni è importante rimanere fedeli alla strategia d’investimento definita e consolidata nel corso degli anni. Il dato di fatto per cui oltre l’85% del successo degli investimenti è merito della strategia non è una novità ed è comprovato da più parti. A sua volta, l’attivismo a breve termine si configura spesso come un pericolo o come una fonte di decisioni sbagliate. I nostri valori di riferimento strategici poggiano su strategie core consolidate e di lungo corso in obbligazioni, azioni e immobili. Ciò significa che i nostri investimenti effettuati secondo queste strategie core si basano su direttive consolidate con un orizzonte d’investimento a lungo termine. Le strategie core sono integrate da strategie satellite orientate a un lungo orizzonte d’investimento. Questi temi che richiedono conoscenze specializzate sono affidati in modo mirato a gestori patrimoniali o di fondi (ad es. gestori per obbligazioni societarie o dei paesi emergenti, fondi azionari per aziende a bassa e media capitalizzazione, obbligazioni convertibili, investimenti alternativi ecc.). Abbiamo processi chiaramente definiti per la valutazione degli offerenti adatti alle nostre esigenze e siamo in grado di operare scelte indipendenti grazie al nostro know-how interno. Questi preziosi processi e contatti ci aiutano a verificare ogni volta nuove idee, forme e temi e a esaminare criticamente la situazione esistente.

Perché siamo capaci di cogliere le opportunità

Una parte del nostro processo d’investimento comprende la valutazione periodica del posizionamento tattico. In questo processo vengono raccolti i dati per il nostro modello fattoriale (dati sulla congiuntura, valutazione, indici di rischio ecc.). I risultati del modello servono a ottenere una valutazione obiettiva dell’attuale contesto a breve termine degli investimenti. Il comitato d’investimento decide in merito ai posizionamenti tattici in termini di sovraponderazione e sottoponderazione delle nostre allocazioni azionarie, vale a dire di scostamento verso l’alto o verso il basso rispetto alla quota normale strategica. Il comitato d’investimento è composto da membri del consiglio di fondazione. Nell’adempimento dei suoi compiti è coadiuvato da un consulente esterno indipendente e dal controller del rischio, PPCmetrics SA.

Perché attribuiamo importanza a una gestione attenta del rischio

I rischi d’investimento sono costantemente aumentati in passato per tutti gli investitori. Tassi di interesse ai minimi storici, livelli di indebitamento di Stati e imprese senza precedenti e aspettative di crescita e di utili in parte elevate nei confronti delle aziende sono solo alcuni esempi di possibili focolai di pericolo. Per questo il monitoraggio degli investimenti riveste un’importanza centrale. Presupposto fondamentale a tal fine è una chiara struttura e organizzazione degli investimenti. Disponiamo di una struttura degli investimenti moderna con fondi a investitore unico regolamentati dalla FINMA per obbligazioni e azioni. L’attività di controllo è dunque ampiamente supportata: oltre al nostro monitoraggio continuo interno, i portafogli sono sottoposti ai controlli giornalieri della direzione del fondo (UBS). In qualità di controller del rischio, PPCmetrics SA verifica la nostra attività d’investimento, il rispetto di tutte le prescrizioni e restrizioni rilevanti e a cadenza trimestrale sottopone un rapporto sul rischio al nostro comitato d’investimento. Ovviamente il controllo a ritroso è importante, ma non è assolutamente sufficiente. Per tale motivo ci avvaliamo dei tool di analisi e simulazione del nostro sistema di informazione finanziaria «Bloomberg».

Perché siamo ben posizionati anche quando le prospettive si offuscano

Un principio importante è la diversificazione. Noi attribuiamo grande valore alla distribuzione dei nostri investimenti tra diverse categorie di investimento, mercati, settori, paesi ecc. L’idea di fondo è che non tutti gli investimenti evolvono parallelamente e il rischio può essere ridotto attraverso un’abile composizione degli investimenti. Così, per esempio, i problemi strutturali di una serie di paesi emergenti non hanno necessariamente ripercussioni sui prezzi delle case nei paesi industrializzati. Un altro principio importante è la qualità. Nel contesto citato inizialmente di elevato indebitamento di Stati e imprese, noi puntiamo su una buona qualità dei debitori anche e soprattutto nei nostri portafogli obbligazionari.

Perché ottimizziamo sempre

Un esempio paradigmatico delle ottimizzazioni sono i costi. Molte strutture di costi nell’attività d’investimento si riferiscono all’ammontare del capitale investito. Siamo così riusciti a realizzare sostanziali riduzioni dei costi, non da ultimo grazie alla fusione con Comunitas nel 2017. Queste comprendono l’intero spettro: costi di custodia, costi amministrativi, commissioni di gestione, provvigioni ecc. Identificare le possibilità di ottimizzazione è per noi un compito permanente.

Perché siamo un team esperto

Il nostro Portfolio Management è composto da un team per gli investimenti finanziari e per gli investimenti diretti in immobili. All’interno degli investimenti finanziari disponiamo di un manager di portafoglio competente rispettivamente per le categorie di investimento obbligazioni, azioni e investimenti alternativi. 

Il team con oltre 41 anni di esperienza nell’attività d’investimento, da sinistra a destra: Dominik Hölz, manager di portafoglio/s.to responsabile Investimenti patrimoniali; Daniel Zwygart, responsabile Investimenti patrimoniali/membro della direzione; Philip Zoebeli, manager di portafoglio