Retrospettiva sugli investimenti 1 trimestre 2022

Sviluppo degli investimenti patrimoniali

Dopo il cattivo inizio dei mercati azionari in gennaio e le distorsioni del mercato innescate dalla guerra in Ucraina in febbraio, i mercati si sono un po’ ripresi da metà marzo. Le prospettive dei negoziati di pace hanno in parte riportato gli investitori alle azioni. 

La situazione è peggiore per le obbligazioni internazionali: è proseguita l’inversione di tendenza delle obbligazioni, mostrando perdite di prezzo di quasi il 12% dal massimo di gennaio 2021. Ciononostante, le Banche centrali hanno iniziato ad attuare la tanto attesa stretta monetaria. Per la prima volta dal 2018, la Federal Reserve ha aumentato il tasso guida di 25 punti base, citando l’inflazione persistentemente alta e le prospettive incerte causate dalla guerra come ragioni di una prospettiva congiunturale incerta. Il presidente della Fed, Jerome Powell, ha lasciato intendere verbalmente che una stretta monetaria più rapida potrebbe essere opportuna. Attualmente, alle prossime due scadenze sono previsti aumenti dei tassi di interesse di 50 punti base. Anche la BCE vuole ora agire più velocemente. Il mercato monetario sta valutando quattro aumenti dei tassi d’interesse nei prossimi dodici mesi. I prezzi elevati delle materie prime peseranno certamente sulla crescita globale e spingeranno ancora più in alto l’inflazione già alta. 

Mercati azionari

Nel primo trimestre i mercati azionari si sono sviluppati negativamente. Fino a metà marzo, la maggior parte dei mercati ha mostrato perdite nell’intervallo percentuale a due cifre, prima che una controtendenza avesse luogo nella seconda metà di marzo. Il mercato statunitense (S&P500) ha chiuso il primo trimestre con un meno 4.6% (in USD) e il mercato europeo (MSCI Europe escl. CH) ha perso il 5.5% (in EUR). Il nostro mercato domestico (SPI) ha perso in misura analoga (-5.5%). Le azioni dei mercati emergenti (MSCI EMMA) hanno subito una correzione generale più forte rispetto ai mercati sviluppati (-7%). 

Interessi

Nonostante il panico temporaneamente ampio sui mercati azionari, le obbligazioni erano poco ricercate. A differenza delle precedenti fasi di grande incertezza, gli investitori non sono stati in grado di beneficiare dell’impennata delle obbligazioni. Nel contesto attuale, il beneficio storico della diversificazione non si è materializzato. I rendimenti dei titoli di Stato globali sono aumentati in tutto il mondo. I Treasury USA a 10 anni hanno raggiunto un rendimento intermedio alla scadenza di quasi il 2.5%; alla fine del trimestre erano scambiati al 2.3% 

Alla fine del mese le obbligazioni decennali della Confederazione rendevano lo 0.54%.

Alla fine del mese le obbligazioni decennali della Confederazione rendevano lo 0.54%. Per le diverse durate, la curva dei tassi USA è invertita. Questo significa che i tassi d’interesse delle durate brevi sono superiori a quelli delle durate lunghe. In passato, curve dei tassi inverse hanno molto spesso «annunciato» una recessione. 

Valute

Nel primo trimestre l’USD si è leggermente rafforzato rispetto all’EUR e anche al CHF, e questo ha avuto un effetto positivo sugli investimenti non coperti da valuta (azioni in USD). L’USD è salito contro il CHF da 0.9129 a 0.9225. Lo sviluppo dell’EUR è stato il contrario. L’EUR si è indebolito contro l’USD e anche contro il CHF. Il 4 marzo, l’EUR era praticamente sceso alla parità (1:1) contro il CHF. Alla fine del trimestre il cambio EUR|CHF era quotato a 1.0212.