Investimenti patrimoniali nel 3º trimestre 2026

Il terzo trimestre del 2026 è stato caratterizzato da tensioni geopolitiche e commerciali, nonché da una politica monetaria sempre più restrittiva negli Stati Uniti. Gli sviluppi relativi al conflitto tra Stati Uniti e Iran e il perdurare delle restrizioni all’utilizzo dello Stretto di Hormuz hanno portato a maggiori fluttuazioni sui mercati dell’energia e delle materie prime. Nel mese di agosto si è inoltre inasprito il conflitto commerciale tra Stati Uniti e Canada, mentre a settembre sono emersi i primi segnali di distensione su alcune questioni commerciali tra Stati Uniti e Cina. Nonostante queste incertezze, i mercati azionari sono rimasti nel complesso solidi. A luglio la Federal Reserve statunitense ha inizialmente lasciato invariato il tasso di riferimento, ma a settembre lo ha aumentato per la prima volta dopo diversi anni. Ha giustificato questa decisione con un’inflazione che rimane superiore all’obiettivo fissato e con un andamento economico solido. La Banca nazionale svizzera ha lasciato invariato il proprio tasso di riferimento allo 0%.

Nel terzo trimestre, nonostante i rischi geopolitici e l’aumento dei tassi d’interesse, i mercati azionari globali hanno mostrato nel complesso una buona tenuta. A sostenerli sono stati i solidi utili aziendali e il persistente boom degli investimenti nel settore dell’intelligenza artificiale. La stagione dei risultati rispetto al secondo trimestre si è rivelata straordinariamente positiva; allo stesso tempo, sono aumentate le aspettative riguardo all’ulteriore crescita degli utili e al rendimento degli investimenti elevanti nell’IA. Dopo una marcata rotazione dei fattori a luglio, ad agosto quasi tutti i principali indici azionari hanno registrato utili di corso. A settembre, i rendimenti obbligazionari in netto aumento hanno messo sotto pressione i mercati. Gli afflussi netti esteri record nelle azioni statunitensi hanno sottolineato la domanda ancora forte nei confronti del mercato statunitense, in particolare per i titoli tecnologici e legati all’IA. Il mercato azionario statunitense (MSCI USA) ha guadagnato il 2.2% nel 3º trimestre. Il mercato azionario europeo (MSCI Europa ex Sc) ha registrato un andamento laterale, con un calo dello 0.3%. Il mercato azionario svizzero (SPI), invece, ha chiuso il trimestre con un calo del 2.0%.

I mercati dei capitali sono stati caratterizzati dall’aumento dei rendimenti a lungo termine e da crescenti preoccupazioni riguardo all’inflazione e alle finanze pubbliche. A luglio la Federal Reserve statunitense ha mantenuto il tasso di riferimento al 3.75%, mentre la curva dei tassi è notevolmente salita e il rendimento dei titoli di Stato statunitensi a 30 anni ha superato i massimi registrati nel 2007. I riscatti di titoli di Stato a lungo termine da parte del Dipartimento del Tesoro statunitense non sono riusciti a frenare in modo duraturo l’aumento dei rendimenti registrato ad agosto. A settembre, l’aumento del tasso di riferimento da parte della Federal Reserve statunitense, unitamente alla prospettiva di ulteriori misure di inasprimento, ha determinato un nuovo aumento dei rendimenti a lungo termine. Il rendimento dei titoli di Stato statunitensi a dieci anni ha raggiunto, a periodi, il livello più alto dalla crisi finanziaria del 2007. Allo stesso tempo, la domanda estera di titoli di debito statunitensi è diminuita. La Banca nazionale svizzera, mantenendo invariato il tasso di riferimento allo 0%, ha confermato la propria disponibilità a intervenire all’occorrenza sul mercato delle divise.

Sui mercati delle divise, nel corso del trimestre il dollaro USA si è rafforzato rispetto al franco svizzero. Dopo un mese di luglio sostanzialmente invariato, a settembre il dollaro USA ha registrato un netto aumento rispetto al franco svizzero. Il tasso di cambio USD/CHF a settembre è aumentato da 0.8116 a 0.8358. Anche l’euro ha registrato un apprezzamento rispetto al franco svizzero, chiudendo il trimestre a 0.9469, dopo aver toccato quota 0.9304 alla fine di luglio. L’indebolimento del franco svizzero registrato a settembre ha avuto un effetto positivo sui nostri portafogli azionari e di private equity.